乌外长紧急召见美大使求军援，俄“点赞”美暂停军援：地缘博弈升级，黄金避险需求再受考验

一、美暂停对乌军援引发连锁反应，俄乌博弈升级

（一）事件核心动态

美国暂停关键军援：7月1日，美国国防部宣布暂停向乌克兰运送包括“爱国者”防空导弹系统、高精度火箭发射系统（GMLRS）等关键装备，理由是“美国自身武器库存已降至过低水平”。此次暂停涉及数十套防空系统、数千发155毫米榴弹炮炮弹及逾百枚“地狱火”导弹，直接影响乌克兰的前线防御能力。

乌克兰紧急交涉：7月2日，乌克兰外交部副部长玛丽安娜・别察紧急召见美国驻乌使馆临时代办，强调“继续交付防御装备包至关重要”，并警告“任何拖延只会加强俄军攻势”。一名不愿具名的乌克兰军方高层人士表示，“如果没有美国的弹药，我们将很困难”。

俄罗斯明确支持：俄总统新闻秘书佩斯科夫2日回应称，“向基辅提供的武器越少，特别军事行动就能越快结束”。俄联邦安全会议副主席梅德韦杰夫同日透露，自2025年初以来，已有21万人与俄军签订合同，志愿部队规模扩大至1.8万人，显示俄军持续扩编的决心。

（二）地缘政治影响

战场局势恶化风险：美国暂停军援可能削弱乌克兰的防空能力。军事专家Viktor Kevlyuk指出，缺少“爱国者”导弹将导致俄罗斯对乌克兰城市的导弹袭击成功率上升，平民伤亡可能增加。与此同时，俄军在顿涅茨克方向持续推进，恰索夫亚尔之战接近尾声，波克罗夫斯克面临被包围风险。

美乌信任危机：乌克兰国防部2日表示尚未收到美方关于军援调整的官方通知，暗示美乌沟通存在裂痕。美国智库战争研究所分析师George Barros警告，扣留军援“不太可能带来停火”，反而可能迫使乌克兰在战略上做出妥协。

全球战略格局调整：美国此举被视为“美国优先”政策的延续。白宫发言人安娜・凯利强调，暂停军援是“国防部长基于美国利益做出的决定”，未来可能无限期冻结供应。这一政策转向不仅影响俄乌冲突走向，还可能引发北约内部对军援分配的争议。

二、地缘风险溢价攀升，黄金市场多空博弈加剧

（一）短期市场反应

避险需求支撑金价：尽管美国暂停军援的消息一度引发市场对冲突缓和的预期，但乌克兰前线战事的持续升级（如俄军在波克罗夫斯克方向的推进）抵消了这一影响。7月3日亚盘早市，现货黄金维持在3350美元左右震荡，显示地缘风险溢价仍在发挥作用。

资金流向分化：CFTC持仓报告显示，截至6月24日当周，COMEX黄金投机者净多头头寸减少6142手至130,484手，反映短期投机资金获利了结。但全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量在7月3日增加1.44吨至834.81吨，显示长期配置需求韧性。

（二）中长期驱动因素

地缘风险常态化：世界银行最新报告指出，中东、乌克兰等地缘热点持续发酵，贵金属资产在2025至2026年料将持续强势。MH Markets迈汇分析认为，黄金作为防御性资产的核心地位凸显，尤其在美联储政策转向预期下，地缘风险与货币政策宽松形成共振。

经济与政策联动：美国6月ADP就业数据意外减少3.3万人，强化了市场对美联储降息的预期（9月降息概率升至75%）。尽管短期美元走弱支撑金价，但需警惕非农数据（7月5日公布）若超预期可能引发的技术性回调。

三、市场预期

乐观情景：若美国与乌克兰就军援重启达成协议，且中东局势缓和，金价可能回落至3330美元以下。

悲观情景：若乌克兰前线溃败或俄罗斯扩大军事行动，金价有望突破3373美元，向3400美元整数关口迈进。

当前黄金市场正处于地缘风险与货币政策预期的博弈关键期。美国暂停对乌军援引发的连锁反应，叠加俄乌前线战事的持续胶着，为黄金提供了短期支撑。然而，非农数据的临近与美联储政策的不确定性，可能导致市场波动加剧。